营销行业开动搞钱从不心慈面软，但此次是轮到东说念主家港股打新的小散瑟瑟发抖了。

5月3日，深演智能通过港交所主板上市聆讯，工银外洋为其独家保荐东说念主，离招股就差临门一脚。经营词，跟着招股书的公开，一个令股人心头发凉的数据浮出水面——公司年内利润呈逐年递减趋势，于2023年度、2024年度、2025年度，录得年内利润差别约6065.8万元、2152万元、917.7万元东说念主民币。三年工夫，利润腰斩再腰斩，径直崩掉了七倍！

一位投资者在网上吐槽：“你们是在‘演’咱们吧？这也敢来圈钱？”

不仅散户懵了，就连业内也开动纷繁质疑深演智能到底是一家信得过的“决议AI公司”，如故一家披着科技外衣的“告白代理商”？

一、三年利润崩了85%，投资者心态崩了

行为中国营销和销售决议AI哄骗阛阓的“龙头老迈”，深演智能的阛阓份额高达2.6%，在同业里如实属于翘楚。但这个第别称的排位超过纳闷——在一个高速增长的万亿级赛说念里，龙头只占了不到3%的份额，比较之下好意思国顶级AI营销平台的市占率动辄是它的十倍。当投资者思在港股抄底一只AI“真龙”的工夫，很可能会发现我方抱住的不外是一条小泥鳅。

再对比三年内呈现断崖式下落的利润表：从2023年的6065.8万元跌到2025年的917.7万元，连气儿两年利润缩水逾越五成，到前年以致只剩不及千万。独一的好数据就怕唯有DeepAgent左券总价冲破2290万元，以及与AlphaDesk超85%、AlphaData超80%的末端客户高留存率了。这评释老客户舍不得换供应商，仅仅新客户增长极为乏力。

营收数据的停滞愈加致命。2022至2024年，深演智能营收差别为5.43亿元、6.11亿元和5.38亿元，营收增长简直埋头苦干。浅易说：既没作念出高增长，也没赚到钱。哪怕放在“冰火两重天”的港股阛阓里，亦然一副最愁东说念主的神气。

二、风险第一刀：深藏“客户要挟”的大雷

利润崩确凿是事迹不行？背后其实还藏着一颗“客户要挟”的大雷。

招股书泄露，2022-2024年，来自前五大客户的营收占比差别是51.1%、50.2%、54.6%，而2025年上半年这一比例更是飙升至70.2%。这意味着半年的收入里逾越七成来自五个“大金主”，只消其中任何一个客户流失，事迹分分钟断崖式暴跌。

更诡异的是，部分媒体采购商尽然如故大客户——公司向“客户X”采购媒体资源，对方反过来又委用公司作念智能告白投放。左手买，右手卖，陡立游一盘小圈子里的买卖轮回。

要是遭受经济和告白支拨削弱的大环境，2026世界杯官网入口这些客户纷繁砍预算、压缩告白开支，深演智能连还手的余步齐莫得。

三、风险第二刀：披着“AI外衣”的告白代理商

大齐股民咋舌于AI看法，但愿买到下一个智谱、MiniMax，但打开深演智能的底牌一看——这不外是一个AI时期下的“告白代理商”。

天然高喊“决议AI”的全新故事，深演智能每年营收中有逾越好像来自智能告白投放平台AlphaDesk（2025年上半年这一比例以致飙升至93.3%），且成本大头全是媒体资源采购。因此，超七成的营收径直孝顺给了千般媒体资源采购商，毛利率被早已定死的“7毛进货、一块出”带货模式紧紧黏住。在销售成本的深井里，软件研发成本反而被惯常地兼并在边缘里。

曾向新三板和创业板发起冲击齐折戟的深演智能，如今换了“决议AI”的标签第三次冲击成本阛阓。但2024年利润剧降64.5%后向港股“求救”，其营收结构却莫得涓滴转变。一位老股民艳羡说念：“告白代理公司换个名字就上市圈钱，这招在2015年如实好使，可咫尺齐2026年了，韭菜就那么些了！”

四、“伪AI”上桌，港股打更生态正在被“致命分化”

2026年一季度，港股新股阛阓“冰火两重天”的形态让通盘投资者深有体会：以智谱、MiniMax为代表的AI，上市以来涨幅逾越5倍，最新数据体现热烈的阛阓追捧。

深演智能就在这最别扭的分歧路口：要是能被归类为硬核AI，那它算搭上了一艘快船；要是仅仅一家告白代理商披着AI外衣，那就怕便是注册拿完钱跑路的结局。现时港股40只新股中，破发率高达40%。成本仍是学会了用脚投票——买信得过的AI，如故买伪装的AI？这是通盘打新散户心头的拷问。

招股书的临了一页静静躺着一滑数据：2025年全年利润不到1000万，最高募资范围很可能高达10多亿港元！

写在临了：股价能翻5倍如故破发？咫尺投资要分三步走。

第一步，残暴投资者不要轻信“决议AI第一股”的品牌魔力，要扒开AI的外衣看到本色——跟踪科技股的中枢在于收入结构及利润率，要是好像收入来自垫资式的告白代理链路，哪来的高价值讲演？

第二步，打新前务必锚定数据宗旨——DeepAgent智能体业务要是不行快速孝顺收入并大幅升迁合座毛利率，深演智能的成长属性就要存疑。

第三步，现时阛阓环境下，40%的破发率着实不算低。与其盲目追赶“AI看法股”的热浪，不如静不雅中枢AI巨头事迹的变化、产业链竞争形态是否被攻破，以及宏不雅经济对告白大盘的影响。

互动话题：要是你看到一家营收合手平、利润腰斩、好像收入压在一个不长肉的告白业务上，却高喊“AI龙头”的公司来招股，会申购吗？褒贬区聊聊你的打新逻辑。

和顺我FIFA世界杯官方合作指定网站，每天共享一个行业纠合，帮你搞懂财经寰宇的真问题。